随着《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（下称“《意见》”）于10月落地，如何提高上市公司质量成为资本市场近期最为关注的话题。

 

《意见》提到，针对上市公司，要提高治理水平、推动做优做强、健全退出机制、解决突出问题、提高违法违规成本等。这不仅为资本市场的健康、规范发展提供强有力政策支撑，同时也对上市公司的高质量发展提出更高要求。

 

由宝鼎资本与时代传媒集团联合主办2020上市公司高质量发展巡回沙龙，从11月开始，目前正在全国多个城市巡回举办，在苏州、长沙、北京、三亚等城市成功巡回举办过程中，累计百余家上市公司、金融机构高管参加巡回沙龙，针对上市公司高质量发展的相关主题发表真知灼见。

 

宝鼎资本创始合伙人、CEO陈金荣，受邀参加多场巡回沙龙，就上市公司并购重组的重难点问题发表多场主题演讲。

 

 

陈金荣重点通过数据展示了近两年来上市公司并购重组的情况，并购重组是上市公司优化资源配置、补齐短板的重要途径，随着注册制在A股逐步全面推行，这项业务也将出现新变化。

 

数据显示，2019年1-12月，证监会并购重组委的上会审核数为118家，过会交易数量为103家，过会率为87.29%；2020年1-10月，并购重组委上会审核数为69家，过会交易数量为54家，过会率78.26%。

 

和去年对比，不难发现，今年无论是审核数还是过会率都低于去年。

 

就此，陈金荣表示，IPO审批节奏加快，注册制推出，多层次资本市场建设，使得企业进行资本化的选择更多了。这也是近两年并购重组进入一个相对冷静期的原因之一。

 

 

“另一方面，近些年不少上市公司随着并购完成以及业绩对赌期过后，出现了业绩下滑、商誉爆雷等后遗症。还有一些上市公司在并购后发现，结果并不及预期。”陈金荣表示。

 

这种大背景下，并购重组也呈现出新的趋势特点。

 

陈金荣认为，并购重组现有五大新趋势，其中包括产业并购兴起、聚焦主业及分拆、市场对并购重组评价更严苛、不良股权资产的盘活与并购、国资纾困与控股权收购。

 

“国资收购上市公司控制权，成为一个比较热门的趋向。除了进行纾困收购，对优质上市公司进行控股权收购也越来越多”，陈金荣介绍说，国资对优质上市公司的收购重在产业落地，通过支持特定行业上市公司，助力其在资产规模、盈利能力以及流动性等方面有所提升，或是产业跟地方国资企业具有一定的协同性。

 

 

此外，不良股权资产的盘活与并购也是并购重组的发展方向之一。

 

陈金荣表示，近两年来受经济形势影响，或是产业升级转型，一些较为优质的企业，在经营过程中遇到了流动性困难，但如果这家标的公司的业务符合某产业上市公司的战略需求，上市公司可以通过收购资产并注入资金和资源，从而推动高质量发展。

 

“不过，上市公司做好并购重组并不容易，这几年屡屡出现的失败案例都提醒着并购重组需要具备一定的能力要求”，陈金荣称。

 

他认为，并购重组的能力主要包括清晰的战略、定价能力、交易方案设计及执行的能力、融资能力、资产价值的提升能力，以及管理融合能力等。

 

“上市公司一定要知道自己在做什么，这需要有一定的行业洞察力。”陈金荣直言，在交易方案设计及执行上需要结合实际情况达成交易，实现双赢并规避风险。而且，在资产价值的提升能力上也需要足够优秀，应该需要聚焦产业发展，发挥并购的协同效应，实现1+1＞2的效果。